Mảnh ghép DEX AMM trên Solana hiện tại đã có khá nhiều các dự án. Trong đó có những dự án đã phát triển một thời gian dài như Raydium, Orca, hay như AMM DEX dành riêng cho Stablecoin như Saber, Mecurial.
Phải chăng, việc một dự án mới ra mắt sẽ gặp nhiều khó khăn?
Tuy vậy, với rất nhiều các số liệu tích cực về tiềm năng tăng trưởng của thị trường DeFi nói chung, và mảnh ghép sàn giao dịch phi tập trung nói riêng, việc các dự án mới tham gia vào mảnh ghép này vẫn còn nhiều cơ hội nếu như họ biết phát triển những hướng đi riêng của mình.
Cyclos là một dự án AMM DEX như vậy.
Được xem như là Uniswap V3 chạy trên mạng lưới Solana.
Hãy cùng mình tìm hiểu chi tiết xem liệu Cyclos có thể tận dung ưu điểm của mình để thu hút được người dùng và trở thành 1 trong những DEX quan trọng trong hệ sinh thái.
Dự án Cyclos là gì?
Cyclos là một sàn giao dịch phi tập trung DEX AMM trên hệ sinh thái Solana, tận dung các ưu điểm vượt trội của mạng lưới Solana như phí giao dịch rẻ, tốc độ nhanh, đem lại trải nghiệm tốt nhất cho người dùng DeFi.
Dự án Cyclos được xem như là tổng hợp tất cả các ưu điểm của Uniswap v3 kết hợp với thanh khoản của Serum và chạy trên Solana.
- Uniswap v3: Tính năng thanh khoản tập trung và trải nghiệm DEX quen thuộc.
- Thanh khoản Serum: giao dịch sổ lệnh phi tập trung
- Solana: ưu điểm về tốc độ và phí giao dịch thấp.
Điểm nổi bật
Cyclos là dự án về AMM DEX đầu tiên trên Solana xây dựng tính năng tập trung thanh khoản được áp dụng lần đầu trên Uniswap v3.
Tính năng này cho phép người tham gia cung cấp thanh khoản trong một khoảng giá nhất định. Và dự án cho phép thực hiện điều này trên Serum’s order book.
Ngoài ra, Cyclos cho phép nhà cung cấp thanh khoản cung cấp thanh khoản chỉ với 1 token. Điều này sẽ giúp họ có sự linh hoạt hơn khi tham gia cung cấp thanh khoản trên Cyclos.
Thành phần tạo nên Cyclos
Ở cấp độ cơ bản, Cyclos có thể được hiểu là một dịch vụ hoạt động bên trên Serum.
Hiểu ở góc độ sâu hơn thì Cyclos như là sự kết hợp của Uniswap v3 với Serum Dex dựa trên Solana. Cyclos đang cố gắng tận dụng các ưu điểm tốt của các ứng dụng này, sắp xếp chúng theo những cách mới làm gia tăng giá trị. Bạn không nhất thiết là người phát mình ra cái mới, mà chỉ đơn giản là kết hợp chúng lại và làm tốt hơn. Đó là những gì mà Cyclos đang cố gắng thực hiện.
Đội ngũ phát triển của Cyclos đã lần lượt giải quyết các vấn đề hạn chế đang gặp phải ở mô hình cũ, giải quyết lần lượt các bài toán, từ đó tạo nên sản phẩm hoàn chỉnh.
Trước khi mô hình AMM DEX phát triển, những người dùng muốn giao dịch tài sản tiền điện tử của họ trên DEX đã gặp khó khăn bởi giao dịch dạng orderbook. Chi phí cao và trải nghiệm người dùng tệ là những gì xảy ra với giai đoạn trước khi AMM DEX ra đời, cho đến khi Uniswap khởi chạy năm 2018.
Một trong những đổi mới quan trọng của mô hình AMM là dựa vào công thức toán học để định giá tài sản, thay vì dựa vào mô hình orderbook cũ.
Đường cong x*y=k
Khái niệm về Công cụ tạo thị trường chức năng không đổi (Constant Function Market Maker (CFMM)) nằm ở cốt lõi của mô hình này.
“Hàm không đổi” là trạng thái của tài sản dự trữ không thay đổi. Nhà cung cấp thanh khoản gộp tài sản của họ trong một hợp đồng thông minh, sau đó được các nhà giao dịch sử dụng để hoán đổi tài sản. Thay vì giao dịch với các nhà giao dịch khác, người dùng giao dịch với các tài sản được gộp chung trong một pool này.
Trong công thức này x*y=k, x là số lượng của một token trong nhóm thanh khoản và y là số lượng của token kia và k là hằng số cố định. Có nghĩa là tổng thanh khoản của nhóm luôn phải giữ nguyên.
Các AMM khác sẽ sử dụng các công thức khác cho các trường hợp sử dụng cụ thể, tùy thuộc theo mục tiêu của họ. Tuy nhiên, điểm giống nhau giữa tất cả công cụ này là chúng đều xác định giá theo thuật toán.
Mô hình đường cong x*y=k
Tập trung thanh khoản
Mặc dù mô hình AMM cung cấp thanh khoản một cách cải thiện hơn so với mô hình DEX dựa trên orderbook, nhưng nó cũng dẫn đến một số hạn chế không mong muốn đối với việc thực hiện giao dịch.
Vì tài sản LP được phân bổ đồng đều dọc theo đường cong giá x*y=k, từ 0 đến vô cực, điều này có nghĩa mọi người có thể thực hiện swap ở bất kì mức giá nào với bất kì khối lượng nào. Tuy nhiên, mô hình này cũng có một số hạn chế sau:
- Hầu hết các thanh khoản vẫn chưa được sử dụng, được phân phối dọc theo đường cong (điều này đặc biệt xảy ra đối với các cặp tài sản ổn định)
- Các giao dịch, đặc biệt đối với các tài sản có khối lượng thấp, có mức độ trượt giá cao
- Nhà cung cấp thanh khoản ít được khuyến khích cung cấp tính thanh khoản ngay từ đầu do không hiệu quả về vốn
Vậy sẽ thế nào nếu AMM cho phép người dùng cung cấp thanh khoản trong một khoảng giá tùy theo lựa chọn của họ?
Với Cyclos, người dùng có thể cung cấp thanh khoản tập trung, xây dựng các đường cong giá riêng lẻ mà họ lựa chọn. Các giao dịch sau đó xảy ra dựa trên tính thanh khoản tổng hợp của tất cả các đường cong riêng lẻ.
Người dùng deposit tài sản của họ trong một khoảng cụ thể – ngay khi có giao dịch trong khoảng giá này, người dùng sẽ nhận được khoản phần thưởng từ khoản phí giao dịch mà người thực hiện giao dịch phải trả.
Từ góc độ lý thuyết, nếu mục tiêu là tối đa hóa phần thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản để tăng tính thanh khoản, thì hai yếu tố chính phải được xem xét:
- Khối lượng đặt hàng: Giao dịch khối lượng cao hơn có nghĩa là lợi nhuận cao hơn cho nhà cung cấp thanh khoản, bằng cách triển khai vốn của họ ở các khoảng giá đã chọn, tạo điều kiện cho các giao dịch lớn hơn, dẫn đến tăng phần thưởng.
- Phân phối đơn đặt hàng: lợi nhuận chỉ thu được khi giao dịch được hoàn thành. Việc đặt tính thanh khoản ở những khoảng giá tối ưu sẽ làm tăng việc sử dụng vốn được hiệu quả hơn.
Ví dụ như cặp thanh khoản hiện tại USDC/ETH trên Uniswap v3 (sàn DEX có tính năng Tập trung thanh khoản được áp dụng tương tự trên Cyclos), mức giá hiện tại của 1 ETH = 3,655 USDC. Và mình có thể coi như mức giá trong ngắn hạn sẽ giao động trong mức giá này. Có thể từ 3,000 USDC – 4000 USDC.
Việc lựa chọn khoảng giá để cung cấp thanh khoản rõ ràng là tùy vào nhận định và chiến thuật phân bổ vốn của mỗi người, tuy nhiên đa số sẽ cung cấp thanh khoản ở khoảng giá xung quanh mức giá hiện tại trong ngắn hạn vì lượng giao dịch trong khoản giá này sẽ là cao nhất.
Tuy nhiên, có một chiến thuật nữa là dựa trên phân tích cá nhân, người dùng có thể dự đoán mức giá của ETH sẽ có thể giật sâu về mức dưới 3,000 USDC trong thời gian tới. Vì vậy họ có thể cung cấp thêm 1 lượng thanh khoản ở khoảng giá có thể là từ 2,800 – 3,000 USDC.
Như vậy nếu như có phát sinh giao dịch đột biến trong khoảng giá này, vì lượng người cung cấp thanh khoản trong mức giá này ít nên phần thưởng nhận được từ fee giao dịch của nhà cung cấp thanh khoản sẽ cao hơn.
Đó là một số chiến thuật khi mọi người tham gia cung cấp thanh khoản theo khoảng giá.
Thanh khoản cặp USDC/ETH trên Uniswap V3
Hình ảnh thanh khoản được cung cấp 1 cách tập trung xung quanh mức giá hiện tại – Pool USDC/ETCH trên Uniswap v3
Định tuyến giao dịch đến Serum’s orderbook
Khối lượng giao dịch cao là cực kỳ quan trọng vì hai lý do liên quan:
- Các thị trường có tính thanh khoản cao hơn phản ánh giá trị thực của thị trường hơn khi mà mức trượt giá trở nên rất thấp.
- Thị trường có tính thanh khoản cao hơn khiến việc thao túng giá cả ngày càng khó khăn hơn và tốn nhiều chi phí.
Để đạt được đủ thanh khoản, các nền tảng giao dịch mới thường thực hiện 2 biện pháp chính:
- Tiến hành các chiến dịch khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản bằng các phần thưởng là token dự án.
- Cố gắng sử dụng quỹ của dự án để tạo lập thị trường.
Cyclos lựa chọn giải quyết vấn đề này bằng cách định tuyến các giao dịch vào Serum’s orderbook. Điều này cho phép Cyclos tiếp cận nguồn thanh khoản dồi dào, đảm bảo tìm kiếm giá cả cạnh tranh và thị trường đủ sâu ngay từ ngày đầu.
Triển khai trên mạng lưới Solana
Sự phát triển của DeFi trên hệ sinh thái Ethereum phần nảo bị cản trở bởi chi phí giao dịch quá cao. Điều này dẫn đến trải nghiệm DeFi không được tốt, đặc biệt với những nhà giao dịch nhỏ lẻ. Điều này thật sự không công bằng và chắc chắn không phải điều mà DeFi hướng tới.
Mạng lưới Solana đã chứng tỏ mình là một giải pháp có tính cạnh tranh cao về khả năng mở rộng, có khả năng hỗ trợ các ứng dụng DeFi, giúp giảm bớt các rào cản quan trọng đối với việc gia nhập mới. Điều này được thể hiện qua tốc độ phát triển mạnh mẽ của TVL toàn hệ sinh thái.
Việc triển khai ứng dụng trên Solana sẽ giúp Cyclos trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái DeFi mới nổi, được hưởng lợi từ tốc độ giao dịch gần như tức thì và chi phí giao dịch thấp.
Mục tiêu của Cyclos
Từ góc độ của dự án, mục tiêu là tối đa hóa giá trị tích lũy của token $CYS, cũng như những ưu đãi của LP để cung cấp thanh khoản cho Cyclos. Những điểm này có mối quan hệ với nhau, vì 1/4 số phí kiếm được từ giao dịch hoán đổi, sẽ được sử dụng để mua lại token.
Ngoài ra, token $CYS cũng là yêu cầu phải có để tham gia vào việc quản trị, định hình hướng đi của dự án Cyclos.
Từ quan điểm của một nhà cung cấp thanh khoản, mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro thị trường. Lợi nhuận của một LP được xác định bởi khối lượng tổng thể các giao dịch và sự phân bổ giao dịch.
Khối lượng giao dịch được tối đa hóa bằng cách thêm tính thanh khoản vào sổ đặt hàng của Serum, trong khi việc phân phối lệnh được tối ưu hóa bằng cách đảm bảo rằng tính thanh khoản tập trung xung quanh giá giao dịch hiện tại, tạo điều kiện thuận lợi cho nhiều giao dịch nhất có thể để kiếm được phí tạo thị trường trên mỗi giao dịch.
Đồng thời để tối đa hóa lợi nhuận, điều quan trọng là phải bảo vệ khỏi rủi ro thị trường, có thể được coi là tổn thất vô thường (Impermanent Loss) hoặc phát sinh từ các thao tác thị trường.
Tập trung thanh khoản xung quanh mức giá thị trường hiện tại giúp giải quyết rủi ro thao túng thị trường, vì nó làm tăng độ sâu của thị trường, dẫn đến giảm tác động về giá của một lệnh.
Quy trình phân bổ thanh khoản của Cyclos
LPing to Cyclos: Nhà cung cấp thanh khoản khóa tài sản của một cặp giao dịch, ở một tỷ lệ xác định tự do, trong một phạm vi giá cụ thể.
Aggregating liquidity: Tính thanh khoản của tất cả các LP riêng lẻ được tổng hợp lại.
LPing to Serum: Sau khi các LP riêng lẻ được tổng hợp, sẽ được gửi vào Order-book trên Serum.
Distribution fee: Phí giao dịch sẽ được chia đều thành 4 phần:
- Cyclos Treasury.
- Mua lại token
- Trả 1 phần cho những người Stakers
- Người cung cấp thanh khoản.
Update positions: Khi thị trường di chuyển và các lệnh được lấp đầy, có khả năng sự phân bổ thanh khoản đồng đều ban đầu trở nên nghiêng về một phía của thị trường. Để tránh điều này, Cyclos sẽ có hệ thống để điều tiết lại vấn đề thanh khoản này.
Đội ngũ phát triển
Dự án tiết lộ 2 thành viên trong đội ngũ sáng lập dự án gồm:
Daniel
Daniel gia nhập thị trường tiền điện tử với tư cách là Đối tác và Trưởng bộ phận Nghiên cứu của một công ty truyền thông tiền điện tử hàng đầu vào năm 2017. Năm 2019, anh gia nhập Binance Research, nơi anh đưa hàng chục dự án chất lượng hàng đầu ra thị trường thông qua cả Launchpad và listing trực tiếp.
Shardul
Shardul là người chiến thắng liên tiếp các chương trình Hackathon và là nhà phát triển Web3, người đã tham gia các cuộc thi như ETH-Denver 2021 (winner for Chainlink), Golem factory (Giải nhất) và NFT Hack 2021 cho Near Protocol (Giải nhất).
Tài chính
Dự án Cyclos kêu gọi được $1M tại vòng Seed Round, từ rất nhiều các đối tác nổi tiếng như:
- Haskey
- Solana Capital
- CMS Holding
- Coin98 Ventures
- Huobi Ventures
- MXC
- Skyvision Capital
Sản phẩm
Cycloswap
Mới đây, Cyclos đã giới thiệu một vài thông tin về ứng dụng Cycloswap của mình.
Theo như team dự án, dưới đây là một số điểm khác biệt của sản phẩm Cycloswap:
- Không mất phí giao dịch đối với $CYS holder
- Hỗ trợ multi-market token swap
- Giao diện price chart trực quan.
Tokenomics
Key Metrics
- Token Name: Cyclos.
- Ticker: $CYS.
- Blockchain: Solana.
- Token Standard: SPL
- Token Type: Utility, Governance
- Total Supply: 100,000,000 CYS
Token Allocation & Release Schedule
- Liquidity Rewards: 35%
- Ecosystem: 20%
- Team & Advisors: 20% (khóa 8 tháng và sau đó trả dần mỗi quý)
- Team: 17%
- Advisors: 3%
- Token Sale: 11.4%
- Seed Sale: 6.2% (Trả 10% ở TGE, khóa 5 tháng, sau đó trả dần mỗi tháng 10%)
- Private Sale: 4.2% (Trả 12% ở TGE, khóa 3 tháng và trả dần mỗi tháng 11%)
- Public Sale: 1% (100% được trả ở TGE)
- Marketing: 5%
- Initial Liquidity: 5%
- Serum Staking: 3.6%
Token Use Case
$CYS là token quản trị của ứng dụng và tích lũy giá trị thông qua:
- Một số lượng % nhất định của phí giao dịch sẽ được dùng để mua lại và đốt.
- Ưu đãi nắm giữ dài hạn: những người nắm giữ token sẽ nhận được % phí giao dịch hệ thống.
- Nhà cung cấp thanh khoản sẽ có ưu đãi về phí giao dịch thấp hơn.
- Được sử dụng làm phần thưởng.
Lộ trình phát triển
Ở thời điểm hiện tại, Cyclos mới đưa ra Lộ trình 6 tháng của mình:
- Tháng 9 năm 2021
- Ra mắt các ưu đãi bổ sung cho token $CYS: đặt cược, giảm phí, mua và đốt
- Bắt đầu khai thác thanh khoản
- Tháng 11 năm 2021
- Ra mắt V1 of dynamic repositioning: tối ưu hóa lợi nhuận tự động để quản lý thanh khoản
- Tháng 12 năm 2021
- Ra mắt Cyclos Hackathon và Incubator Program.
- Ra mắt Governance
- Tháng 2 năm 2022
- Mở rộng sang các giao thức lớp 1 khác
Dự án tương tự
Uniswap V3: Phiên bản nâng cấp của Uniswap V2, với tính năng tập trung thanh khoản, hỗ trợ NFT, ..
Làm thế nào để sở hữu token
Hiện tại các bạn có thể mua token $CYS của dự án ở trên các sàn giao dịch MEXC và Gate.io
Đánh giá của tác giả
Ở thời điểm hiện tại, khi mà sản phẩm của dự án chưa chính thức chạy mainnet nên cũng rất khó để mình có thể đưa ra một đánh giả khách quan dựa trên các số liệu.
Dưới đây sẽ là những đánh giá chủ quan của mình dựa trên các thông tin dự án cung cấp, so sánh với các dự án tương tự cũng như tình hình chung của hệ sinh thái Solana.
Lợi thế cạnh tranh
Mình đánh giá dự án Cyclos không thực sự có nhiều lợi thế về cạnh tranh. Điểm nổi trội duy nhất của dự án là tính năng thanh khoản tập trung.
Mặc dù về lý thuyết, tính năng này sẽ đem lại nhiều lợi ích đến cho nhà cung cấp thanh khoản, phần nào có thể thu hút được người dùng.
Tuy nhiên như mình đã nói, hiện tại dự án chưa thực sự chạy mainnet, chúng ta có rất ít thông tin để đánh giá được liệu đây có là lợi thế đủ để giúp Cyclos thu hút và lôi kéo được thanh khoán từ các nền tảng DEX có sẵn và đang phát triển rất mạnh trên Solana hiện nay.
Với cá nhân mình, mình không đánh giá cao lợi thế này ở trên một dự án hoàn toàn mới như Cyclos.
Thách thức
Thực tế thì dự án tương tự như Uniswap v3 đã có những thành công nhất định. Tuy nhiên, nếu lấy đó làm mức so sánh với Cyclos là hoàn toàn không hợp lý.
Uniswap v3 là phiên bản thứ 3 của Uniswap, dự án đã rất rất thành công trong mảng DEX trên Ethereum. Tại thời điểm viết bài, tổng TVL trên Uniswap v3 đạt $2.85B so với $4.97B trên Uniswap v2. (thông tin trên Defillama)
Với lượng user có sẵn và các thanh khoản dồi dào trên Uniswap v2, việc Uniswap v3 đạt được thành công là khá dễ dự đoán.
Còn với Cyclos, một dự án bắt đầu hoàn toàn mới từ con số 0, việc thu hút được thanh khoản lúc đầu là bài toán khó với Cyclos nếu như chỉ dựa vào các ưu điểm của tính năng Tập trung thanh khoản.
Theo thông tin của đội ngũ phá triển dự án, tháng 10 này dự án sẽ chạy mainnet. Các tính năng như cung cấp thanh khoản tập trung, staking token $CYS sẽ khởi chạy song song.
Thời điểm này có thể nói là muộn so với các dự án khác trong mảnh ghép DEX trong hệ sinh thái Solana.
Đối thủ trực tiếp của Cyclos có lẽ là Raydium, Orca.
Để có thể thực sự thu hút được thanh khoản ở thời gian đầu, Cyclos sẽ phải tung ra các chương trình Liquidity mining với phần thưởng hấp dẫn, hợp tác với nhiều dự án khác để gia tăng giá trị của LP token, cũng như các chương trình Marketing mạnh mẽ.
Điểm cần cải thiện
Mình xin được cập nhật phần này sau khi dự án đã chạy mainet. Khi đó chúng ta có thể nhìn ra các điểm cần cải thiện cho dự án.
Kết luận
Cyclos là một dự án mới trong mảng DEX AMM trên Solana. Với tính năng nổi bật là tập trung thanh khuyển, một tính năng đã thành công trên Uniswap v3.
Mặc dù thời điểm ra mắt của dự án là khá muộn so với các đối thủ, nhưng hãy cùng chờ xem việc đi sau có giúp Cyclos cải thiện tốt những nhược điểm của đối thủ trước đó và tận dụng tốt ưu điểm của mình.
Hãy cùng mình chờ xem nhé !
Disclaimer: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là lời khuyên đầu tư.
Mọi người quan tâm đến các thông tin cập nhật về hệ sinh thái Solana, ủng hộ mình 1 follow tại:
Nếu bạn quan tâm đến các thông tin khác của thị trường và các dự án, hãy đăng ký và tham gia các nhóm, channel của CoinF dưới đây để được thảo luận cùng các admin và nhiều member khác trong cộng đồng:
Bạn có thể để lại bình luận bên dưới để có thể trao đổi với CoinF!
